Kaiyun开源证券：给予鹏翎股份买入评级

　　Kaiyun开源证券：给予鹏翎股份买入评级开源证券股份有限公司任浪近期对鹏翎股份进行研究并发布了研究报告《中小盘首次覆盖报告：橡胶管路龙头，受益汽车轻量化大势》，本报告对鹏翎股份给出买入评级，当前股价为3.92元。

　　公司是国内汽车胶管龙头，聚焦流体管路及密封件研发、生产、销售。 公司产品覆盖整个汽车管路系统， 可提供热管理系统、燃油系统、进气系统、车身其他附件管路及总成等四大类产品。 而汽车密封件作为标准品，适用于天窗、车门、车窗等多种场景。 公司客户覆盖南北大众、沃尔沃、比亚迪、极氪等主机厂， 随着新能源车渗透率及轻量化提速kaiyun登录入口登录，公司不断拓展新客户并实施精细化管理，业绩有望实现稳健增长， 我们预计 2023-2025 年归母净利润分别为0.70/0.97/1.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.09/0.13/0.16 元/股， 当前股价对应 2023-2025 年的 PE 分别为 41.3/29.8/24.5 倍， 公司行业龙头地位稳固， 首次覆盖给予“买入”评级。

　　随着新能车渗透率的提升， 续航里程和重量问题使得汽车轻量化成为新能源汽车发展的未来趋势，因此汽车流体管及密封条也需要满足主机厂“轻量化”、低碳环保等要求。同时， 车用胶管产量逐年增加， 国内胶管和密封件供应商发展较晚且数量较少，国内汽车胶管及密封件行业前景广阔， 国产替代趋势明显。我们预计 2025 年我国车用胶管和密封件市场规模分别有望达 134/148 亿元，2023-2025 年 CAGR 为 1.81%/5.72%， 公司作为优质胶管及密封件供应商有望充分受益。

　　客户方面， 公司已有一汽大众、上汽大众、长城汽车、比亚迪汽车、一汽集团、长安汽车等 50 多家国内汽车整车厂kaiyun登录入口登录、发动机厂和电池厂配套供应，并不断开发新客户。 研发方面， 公司拥有自主专有技术、丰富的经验和技术 Knowhow，完善的与客户同步设计开发能力及数字化仿真集成能力，并成功开发了流体管路： TPV 材料柔性管路和半柔性管路、 多层/单层塑料管路； 密封件： 欧式呢槽密封条和零面差结构密封条，持续提升单车价值量。随着汽车胶管的景气度不断提升，公司凭借客户资源及技术等优势，有望继续增厚业绩。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券郑连声研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.81%，其预测2019年度归属净利润为盈利1.52亿，根据现价换算的预测PE为15.77。

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