Kaiyun九阳股份、通产丽星5月16日申购指南

　　Kaiyun九阳股份、通产丽星5月16日申购指南九阳股份本次发行股票总量为6700万股，其中网下配售数量为1340万股，占本次发行总量的20％；网上发行数量为5360万股，占本次发行总量的80％。主承销商为国泰君安证券股份有限公司。

　　新股申购时，与买入普通股票相同，在买入股票代码处填写“002242”，买入价格填写“22.54元”，参加申购的单一证券账户的委托申购数量不得少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。

　　公司主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力煲、开水煲等。公司的实际控制人是以王旭宁为首的王旭宁、朱宏福、黄淑玲、朱泽春四人创业团队。

　　公司的豆浆机市场占有率超过80%，行业排名第一；料理机、榨汁机国内市场占有率超过30%，行业排名第一；电磁炉国内市场占有率超过10%，行业排名第二；开水煲国内市场占有率5.8%，行业排名第二；紫砂煲行业排名第二。

　　申购数量：申购股数为500股或500股的整数倍,但不得超过本次网上发行总量。每个证券账户只能申购一次，同一账户的多次申购委托（包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况），除第一次申购外，均视为无效申购。

　　依靠不同产品生命周期的更替与连续，公司得以保持快速的增长，我们认为这才是一个小家电企业持久生命力的关键所在。我们对公司08-10 年的每股盈利预测为1.58 元、2.03 元和2.83 元，复合增长率为41%。我们建议的询价区间为22.22 元-25.25 元，对应07 年PE 为22-25 倍。

　　我们对公司的毛利率变动和规模增长给予了谨慎估计，基于安全边际的考虑，预计08-10年EPS分别为1.37元、1.83元、2.41元。考虑到公司在豆浆机行业的寡头垄断地位和目前尚处于快速成长初期，我们认为给予公司08年20-25倍PE是合理水平，合理内在价值为27.3元-34.1元。

　　预期公司2008—2010年收入分别为32、48、和71亿元，按发行后股本26700万股计算，每股收益分别为1.77元、2.49和3.32元。按08年同行业PE、PEG估值比较方法，我们认为公司合理估值区间为35—40元。按折扣25%计算开云，建议询价区间26—28元。

　　公司此次的募集资金投资项目总资金需求为124,174万元，募集资金预计为90,000万元，有33,174万元的资金缺口，公司将使用自由资金或银行投资。公司此次的募集资金投资项目集中于扩大产能、研发和渠道建设开云。募集资金项目建成后，将增强公司的核心竞争能力。

　　我们给予公司2007年摊薄每股收益25倍PE为询价依据，建议网下询价区间为20-25元。 按照2008年每股收益25倍估值，其合理价值区间为40元左右。

　　通产丽星本次发行股票总量为4050万股，其中网下配售数量为810万股，占本次发行总量的20％；网上发行数量为3240万股，占本次发行总量的80％。主承销商为国信证券股份有限公司。

　　新股申购时，与买入普通股票相同，在买入股票代码处填写“002243”，买入价格填写“7.78元”，参加申购的单一证券账户的委托申购数量不得少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。

　　公司致力于高档化妆品塑料包装的生产、销售以及配套模具的研究、开发。是全国第一家五层复合塑料软管生产企业，核心产品化妆品塑料复合软管的产量及市场占有率位居全国同类企业前列。

　　公司业务主要由软管、吹塑、注塑产品构成。据统计，公司塑料软管业务2005年到2007年国内市场占有率分别为13.76％、13.87％和13.96％，居于行业领先地位。公司目前生产能力已经达饱和状态，产品供不应求，本次募集资金项目四个，基本上都是为了扩大原产品生产规模，拓展产品在国内的网络布局开云。

　　申购数量：申购股数为500股或500股的整数倍,但不得超过本次网上发行总量。每个证券账户只能申购一次，同一账户的多次申购委托（包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况），除第一次申购外，均视为无效申购。

　　公司2005、2006、2007年营业收入分别为3.07亿元、3.71亿元、4.75亿元，同比增长24.76%、21.03%和27.81%，其中软管业务占比从04年的66.84%逐年下降到07年的61.22%。公司净利润也保持了20%以上的增长，另外，几年以来公司综合毛利率水平能稳定保持在20％以上，说明基本上能够根据市场情况来调整产品的价格和收益。

　　借助于良好的管理机制、业内最强的研发实力和新产品开发能力、合理的生产布局，公司无论是销售规模、盈利水平以及研发实力，都处于国内企业中的第一位置。目前，产能已经成为制约公司进一步快速发展的瓶颈，而募集资金项目建成后，将保证公司未来的快速发展。