开云20210823早盘策略

　　开云20210823早盘策略隔夜美元指数小幅下跌，国际大宗商品涨跌不一，欧美收涨。国际方面被视为美联储最鹰派的官员——达拉斯联储主席卡普兰上周五讲话时有所松口，提到如果德尔塔病毒持续，可能会调整对资产购买的看法。他预计失业率在年底前将降至4.5％，预计2021年GDP增速约6.5％。国内方面中国央行将一年期和五年期市场报价利率（LPR）分别维持在3.85%和4.65%不变，均为连续第16个月维持不变。证监会召开2021年系统年中监管工作会议，会议指出，必须坚定不移推进资本市场制度型对外开放。创造条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通。深化内地与香港市场互联互通，坚定支持香港资本市场稳定发展。另外要更加注重拟上市企业质量和结构，推动证券基金行业高质量发展。今日关注德国8月制造业PMI初值，欧元区8月制造业PMI初值，美国7月成屋销售总数年化(万户)。美国7月新屋销售(万户)。美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值，美国7月耐用品订单环比初值。美国8月21日当周首次申请失业救济人数(万人)，美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值，美国二季度实际GDP年化季环比修正值。美国7月个人消费支出(PCE)环比，美国7月个人收入环比，美国7月商品贸易帐(亿美元)，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值。

　　上周三组期指主力合约走势下行。2*IH/IC2108比值为0.8897。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态，资金方面，隔夜品种上行20.1bp报2.042%，7天期上行2.4bp报2.115%，14天期下行1.3bp报2.235%，1个月期维持不变报2.3%。北向资金今日流入-71.22亿元。从技术面来看，三组指数均处于20日均线下方，建议暂且观望。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

　　隔夜国际金价震荡回落，现运行于1777美元/盎司，金银比价76.60。美联储会议纪要首次明确提出Taper,预计年内着手启动。非农就业报告全面向好，以及强劲的通胀为美联储政策的鹰派倾向提供了支撑。但美国消费者信心降至近十年来的最低水平，表明美国民众对经济前景的担忧，金价获得提振上涨。随着美国经济的持续复苏，以及就业出现实质性进展，全球流动性拐点临近。财政方面，美国参议院投票通过了一项一万亿美元的基础设施一揽子计划。值得关注的是，近期全球疫情出现反弹势头，疫苗对德尔塔病毒的有效性受到挑战，塔利班时隔20年重新掌控阿富汗，或引发市场避险情绪支撑。截至8/20，SPDR黄金ETF持仓1011.61吨，前值1015.10吨，SLV白银ETF持仓17106.93吨，前值17210.67吨。展望后市，关注全球疫情发展及货币政策变化，预计金价短期维持震荡偏弱格局。

　　隔夜沪铝主力合约收涨，美元指数反弹，伦铝现运行于2555美元/吨。发改委近日印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，一级预警的九省电解铝产量约占40%，未来不排除预警地区可能出现新的限产政策。08月19日，国内电解铝社会库存74.4万吨，较前值减少1万吨。供应方面，目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后，整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面，当前需求端进入消费淡季，但随着下半年地方新增专项债加速发行，或将带动基建投资，房地产行业处于竣工周期，带动型材市场。库存方面，国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季，铝价一定程度上有所承压，但供应的约束以及低库存仍将给予铝价支撑。操作上，建议以逢低买入为主，套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权。

　　周五隔夜锌价区间震荡，市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格，并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看，国内外锌矿供应持续恢复，区域加工费止跌回升，在冶炼利润逐步修复下，冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限，市场表现低迷，社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限，供增需弱的格局下，后期锌价或存回落风险。整体上，锌基本面呈现略弱格局，建议暂且观望，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

　　周五隔夜铅价区间震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计6月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与。

　　周五夜盘铁矿期货主力合约有所反弹。不过国内需求下降预期仍将继续打压铁矿期货价格，因此从供需面来看，反弹动力不足。8月份钢厂严格限产，上周钢厂开工率仅73.6%附近，下降1.4%。另外钢厂铁矿石库存不低，根据Mysteel调研数据，钢厂近期以消耗库存为主，沿江一带钢厂铁矿石库存10598万吨，周环比下降143万吨；样本钢厂铁矿日耗量277万吨，环比下降3.115万吨。港口库存方面，国内45港铁矿石库存12796万吨，周环比增加167万吨。澳大利亚和巴西发运量继续增加。另外，近期焦炭价格处于高位，为降低原料成本钢厂采购中低品位铁矿石为主。因此从我国需求来看，短期铁矿石主力2201合约将弱势运行。不过期货贴水现货幅度较大，因此建议空单逢低减仓。

　　周五夜盘热卷主力合约有所反弹。上周热卷期货下跌主要受市场情绪影响，随着市场情绪逐渐稳定，热卷期货下跌暂缓。不过短期热轧卷板需求偏弱，需求因素不利于热轧卷板期货持续上涨。从供应来看，目前钢厂高炉开工率73%附近，开工率不高。钢厂仍严格实施限产，因此该因素后期仍将对热卷期货形成支撑。从近期数据来看，根据Mysteel数据，本周热轧卷板产量320.63万吨，环比下降6.56万吨，总热轧卷板库存397.51万吨，周环比增加2.19万吨，热轧卷板供应从钢厂库存逐渐向社会库存转移，这不利于热卷期货持续上涨。因此热卷期货或将继续调整，建议多单暂时离场，等待调整企稳再多单参与。

　　周五夜盘螺纹期货主力合约有所反弹。不过近期市场更关注需求因素，需求预期转弱导致钢材价格走弱。需求方面，近期房地产调控加码，市场担心螺纹钢需求减弱。中钢协消息，由于国际环境日趋严峻和国内经济增速放缓，后期国内市场钢材需求有所减弱；不过受减产，限产措施影响，钢材市场阶段性偏紧预期有所上升。因此螺纹钢期货或将宽幅波动，下方关注前一低点附近能否企稳。从近期供需来看，8月份仍处于雨季，工地开工进度受到影响，影响终端需求。供应方面，Myteel数据来看，螺纹产量324.7万吨，环比增加3.6万吨，螺纹总库存1134万吨，下降12.7万吨。综合来看，短期螺纹期货整体将宽幅震荡。因此操作建议方面，建议多单暂时离场，待调整企稳再多单参与kaiyun登录入口登录。

　　周五夜盘原油主力合约期价震荡下行。市场对德尔塔变异毒株持续蔓延可能阻碍经济复苏的担忧加剧，主要新兴市场国家的经济活动放缓，及美联储意图放慢购买月度债券的步伐刺激美元增强，打压大宗商品市场，油价延续弱势。目前美国夏季驾驶高峰季接近尾声，需求已经明显放缓。苹果公司车辆运行数据显示，美国车辆运行活动指数连续第三周下降，累计下降了近7%。叠加各国重新实施的出行限制措施，成品油消费不乐观，原油需求增速将放缓。供应方面，IEA对2021年非OPEC供应预计同比增加86万桶/日，较上月下修4万桶/日。IEA口径7月OPEC产量环比增加67万桶/日至2668万桶/日，OPEC整体执行率为116%。在油价和疫情的双重压力下，OPEC+或暂停下一次增产计划，但能否为油价换来喘息空间仍要关注美国增产速度和有无SPR抛售计划。中长期来看，原油市场将呈现供过于求结构，空单可分批布局。

　　周五隔夜TA主力合约偏强震荡，阿富汗总统阿什拉夫·加尼离开该国。同日，阿富汗塔利班通过社交媒体发表声明，批准武装人员进入该国首都喀布尔。据路透社援引塔利班两名高级指挥官的话说，目前，塔利班已控制阿富汗总统府。地缘消息的扰动使得原油价格下跌，PTA成本端弱势。库存端PTA继续延续累库状态，目前下游开工负荷暂未全面开启，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，PX加工差尚可，但PX新装置投产仍然需要时间，供应新增预期逐步加强。由于PTA供应量有所增加，及PX方面均有新产能的释放，供应将逐步严重，需求重启，但后续上行乏力，操作上建议区间思路为宜。

　　周五夜盘PVC2201合约高位震荡。本周PVC期货将继续震荡运行。其原因，一方面是内蒙古地区限电导致电石供应紧张，外采电石的PVC生产企业成本压力较大，部分PVC企业受成本减少电石采购同时降低生产负荷或停车检修，部分内蒙地区PVC企业开工负荷仅保持在5-6成；华东和华南PVC社会库存不高， PVC生产企业亦暂无抛售压力；另一方面，下游企业成本压力较大，按需采购为主，投机性补库需求较弱，部分下游企业抵触高价原料，需求因素不利于PVC期货大幅上涨。此外上游PVC企业预售仍然较多，乙烯法企业开始预售9月份货源，电石法企业预售也不减，说明企业对后市亦不太看好。国际原油持续下跌，乙烯法PVC成本下降，这亦不利于PVC期货反弹。因此PVC期货将继续调整，建议短线多单离场或暂时观望。

　　周五夜盘沥青主力合约期价震荡上行。现货方面，8月20日镇海石化道路沥青出厂价为4010元/吨。供应方面，根据隆众对84家沥青厂家的统计，本周沥青周度总产量为57.23万吨，环比下降1.87万吨。下周齐岭南、金承石化、华东个别主力炼厂都有复产计划，整体供应预计小幅增加。需求方面，国内终端需求未有明显增加，加之国际原油价格震荡波动，沥青市场心态受到打击，中下游拿货谨慎，多按需采购。此外，近期雨水偏多，道路需求呈现旺季不旺状态。因此，考虑到需求释放缓慢，且炼厂成本支撑不足，沥青市场价格或有下跌可能。操作上，短线沥青可做空头配置。

　　周五夜盘燃料油主力合约期价低位回升。现货方面，8月19日新加坡高硫380燃料油价格为377.15美元/吨。供应方面，截至2021年8月19日，山东独立炼厂常减压产能利用率为66.92%，环比上涨1.53%，同比下跌9.78%。需求方面，目前集装箱与干散货版块景气度仍较高，预计新加坡本地船燃需求相对持稳。电力市场方面，随着中东、南亚等地气温升至高位，当地电力需求受到推涨，传统消费国的采购出现增加的迹象。此外，LNG价格的强势令燃料油经济性凸显。库存方面，新加坡燃料油库存录得2207.2万桶，环比前一周下降49.4万桶。低硫方面，主力合约期价震荡上行。现货方面，新加坡VLSFO价格为482.96美元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固，在海运市场活跃的背景下，船用油需求或持续受复苏周期提振；但仍需关注全球疫情发展情况。操作上，高低硫合约可做多头配置。

　　上周尿素主力合约期价偏弱运行。现货方面，8月20日山东地区小颗粒尿素报价为2630元/吨。供应方面，近期国内尿素装置开工情况变化不大，昊源新装置计划下周投产，日产量小幅增加。本周国内尿素开工负荷率71.22%，环比上涨3.10%，周同比下滑4.15%。周度产量为108.68万吨，环比上涨4.56%，周同比下滑1.86%。港口库存方面，新一轮印标消息传出，部分厂家供应集港货物，前期货物陆续发出，港口库存区间整理；企业库存方面，开工回升，下游接单积极性一般，库存压力增加。需求方面，复合肥经销商观望情绪浓厚，高价打款不积极。零星肥企公布优惠政策，经销商提货积极性增加；胶合板市场仍处淡季，厂家开工不足，备货量有限；农业需求方面，国内暂无集中农需跟进，局部地区少量追肥。整体来看，国内尿素市场需求难有明显改善，短期市场依旧承压。操作上，轻仓试空。

　　周五隔夜苯乙烯期价偏强震荡。德尔塔变种病毒蔓延引发了市场对石油需求复苏担忧，市场关注点仍然是疫情对需求的影响以及全球供求基本面，尽管疫苗应用，但是全球确诊病例仍然朝着2亿人发展，美国单日新增病例仍然在数万水平波动。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然严重。目前原油市场基本面前景不确定，国际油价区间震荡，苯乙烯成本端弱势。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势，但苯乙烯目前处在供应压力之下，随着开工负荷的回升，预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位；需求端来看，目前下游需求稳定，下游EPS、PS 开工平稳，ABS 开工持续维持在高位。库存端来看，苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势，供应量有小幅回升，下游平稳的情况下，我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库状态。操作上，建议暂且观望。

　　周五隔夜纯碱期价偏强震荡。近期国内原盐市场平稳运行，现货市场来看，市场交投气氛温和。目前国内工业用海盐主流成交价格在228-250元/吨（含税出厂），均价水平239元/ 吨，原盐盐市场大稳小动，预计8月份价格将稳定运行；供应端来看较为平稳，金大地四期合成氨装置计划年底投产，连云港碱厂有望年底停产，下半年纯碱产能或整体变动不大。7-8月份是传统的检修旺季，9-11月份纯碱厂家开工负荷有望提升，预计6-12月份纯碱厂家开工负荷在81%-82%。在重碱需求旺盛的情况下，部分纯碱厂家仍有意增加重碱产量，预计到2021年年底，重碱生产比例有望提高到55%；需求端来看，2021年是光伏玻璃扩产大年，预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右，光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右，同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低，2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划，预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右，对重碱用量提升4个百分点。光伏玻璃是2021年纯碱最大的增量市场，预计光伏玻璃在纯碱的下游消费占比当中提升5个百分点。重碱需求量也会出现明显增长，预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%；库存端来看，在供应端开工负荷平稳，需求端向好的情况下，纯碱库存或将呈现去库状态，库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

　　周五隔夜短纤期价偏弱震荡，短纤成本端来看，短纤的上游主要是PTA和乙二醇，从PTA来看，随着长江主港恢复正常运行后，船货接连到港，现货市场紧张局面将会出现一定缓解，PTA 基差存一定走弱预期,市场价格面临一定回调压力，预计PTA市场价格弱势运行。从乙二醇来看，近期乙二醇国内装置检修与重启并行，8 月份有几套装置计划检修，国内供应面利好，但远期供应压力明显，乙二醇市场价格继续上涨预期不强。供应端江阴三房巷装置检修，华西化纤存检修预期，涉及产能 60 万吨，恒逸几条生产线有重启预期，市场整体供应有一定下滑。需求端来看，终端需求仍未见实质性好转，纱企原料库存储备较为充足，对短纤持刚需采买。库存端来看kaiyun登录入口登录，目前短纤库存处于相对低位，短纤的库存预计维持平稳运行趋势。操作上建议逢高布局空单。

　　受煤炭价格止跌反弹带动，隔夜乙二醇期货主力合约呈现反弹走势，成交良好，持仓下降4010手至49582手。前期市场价格维持涨势主要原因在于成本端支撑作用凸显以及行业去库节奏保持良好。原油及煤炭作为乙二醇主要前端生产原材料，其价格重心持续上扬对价格支撑作用逐渐凸显。此外，前期乙二醇市场去库化进程保持良好，主要体现在原材料价格持续上涨导致生产利润大幅缩减进而使得生产装置开工率出现明显下滑，供应压力有所缓解。但随着利好的因素的逐渐兑现且被市场消化，近期上行略显乏力。但全球疫情形势仍旧不乐观引发全球范围内原油需求减弱担忧，且国家有意释放优质煤炭产能，煤炭及原油价格出现松动，近期表现韧性不足，成本支撑效果减弱。据市场相关信息显示，三季度乙二醇产能投放较为集中，预计供应压力将有所凸显。需求端，当前聚酯行业开工率虽然保持相对坚挺状态，但库存天数正逐渐累积，这预示着需求淡季影响依旧存在，终端市场采购情绪一般，开工率存在下滑预期。操作策略上，当前市场依旧具备回调需求，关注成本端变化、库存数据及供应变动情况。

　　受疫情叠加库存累积影响以及成本端支撑效果减弱拖累，甲醇期货主力合约隔夜偏弱运行，上方压力渐显。前期受煤炭价格表现坚挺影响，成本端支撑作用依旧凸显，对盘面形成较强支撑。此外，受原材料价格采购难度加大以及采购价格提升影响，装置利润大幅度缩减，因此部分装置出现临时停车及检修现象导致行业装置开工率出现下滑。港口库存方面，前期受行业开工下滑、台风天气影响进口到港量等因素影响，库存有所下降。但近期随着前期滞港船只到港以及下游需求放缓，库存有所累库。当前市场多空因素交织，期价上方压力依旧存在。据悉，下半年仍将有大量新增产能集中兑现，后续伴随着前期检修装置陆续重启，供应仍存增量预期。需求端，传统下游需求仍处7-8月份淡季周期影响，而甲醇制烯烃方面存在检修预期，因此需求韧性略显不足，对盘面难以形成明显利好。整体来看，我们认为当前市场虽然不具备明显的上涨及下跌行情，震荡状态有望延续，关注欧美地区甲醇利润变化、疫情影响下下游需求表现，操作上仍以区间交易思路为主。

　　周五夜盘塑料期货L2201合约继续小幅下跌，国际原油下跌带动包含塑料在内的化工品下跌。塑料供需变动不大，8月份一套新产能投产，装置仍未投产。另外LDPE供应相对紧张，国产LDPE因装置检修而供应减少，同时进口LDPE供应短缺，多重因素推涨LDPE价格，后期LDPE仍将对LLDPE形成一定支撑。LLDPE生产占比提高至38%附近，上周五标品供应有所增加，但仍处于偏低水平，即交割标准品生产比例偏低。2021年7月PE进口量112.70万吨，环比增加8.61%，同比继续下降。需求方面，农膜行业开工率本周上升3%至36%，中空行业小降1%，管材小升1%，目前主流开工在36%-59%。9月份棚膜需求将逐渐增加。因此短期塑料期货或随原油调整，但因标品生产比例偏低，加上后期仍有需求支撑，因此不建议追空。操作建议方面，单边建议多单离场，暂时等待机会；套利建议1-5正套谨慎持有。

　　周五夜盘PP期货PP2201合约震荡下跌。近期市场继续关注新冠病毒德尔塔变种扩散对原油需求的影响，原油震荡下跌，市场交投情绪转弱，原油下游包含PP在内的化工品价格走弱。从PP供需来看，本周新增产能将带来部分产量，目前青岛金能部分产品进入市场，辽阳石化产出聚丙烯，古雷石化目前正在稳步投产。不过近期海国龙油、东莞巨正源、利和知信等装置检修，一定程度上减缓供应端的压力。此外拉丝PP生产比例在26%附近，石化企业多转产均聚注塑和共聚，8月-9月份下游注塑行业开工率一般均有所回升，因此PP期货下方仍有支撑。需求方面，据国家统计局数据统计，2021年7月我国塑料制品产量为677.5万吨，同比下降1%，环比亦下降，短期需求暂无较大亮点。因此PP期货或将随国际原油继续下跌kaiyun登录入口登录。因此操作建议方面，单边建议短线多单离场，套利建议逢低参与1-5正套。

　　周五夜盘动力煤期货主力(ZC201合约)答复拉涨，成交一般，持仓量略增。现货市场近期行情有走弱迹象，成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价1040元/吨(+10)，期现基差247元/吨；主要港口煤炭库存4669.9万吨(-194.8)，秦港煤炭疏港量37.3万吨(+3.5)。综合来看，近日国家发改委批复了山西、内蒙、黑龙江三省各一家煤矿的核增产能方案，陕西省的煤矿也开始申请增产。随着国家增产保供政策的持续推进，主产地区煤炭供应出现小幅增加。上游方面，前期排队装车的现象明显缓解，煤矿库存小幅增加，大部分矿区煤价较稳，个别区域价格下调10元-20元/吨。港口方面，在煤矿、铁路联合保供稳价的背景下，近期港口库存有所回升。由于市场预期用煤高峰期已经过半，港口市场看跌情绪浓厚，贸易商出货情绪较强，现港口仍以长协保供及刚需调运为主，市场成交不多。下游方面，电厂煤炭库存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾声，终端采购积极性不高。我们认为煤炭市场需求或维持高位后缓慢回落，市场供需关系持续偏紧的预期不再，但当前供需关系紧张的格局亦是事实。考虑到期现基差较高，而短期内现货大跌尚缺乏契机，预计后市将震荡整理为主，重点关注疫情及增产背景下的供应端变化，建议投资者暂且观望。

　　周五夜盘焦煤期货主力(JM2201合约)大幅拉涨，成交活跃，持仓量增。现货市场近期行情大幅上涨，成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价2600元/吨(+150)，期现基差362元/吨；炼焦煤总库存1929.5万吨(-28.8)；100家独立焦企库存可用14.34天(-0.3)。综合来看，产地前期停产煤矿逐步恢复，近期炼焦煤市场供应紧张的局面略微改善。但乌海及周边地区由于后期有绿色矿山治理会议，露天矿产量持续受限，煤价延续涨势。除主焦煤和肥煤等优质煤种大幅上涨外，气煤和贫瘦煤等跨境煤种近期也出现大幅上涨由于原煤供应紧张，洗煤厂普遍存在无煤可洗的状况。同时，在下游积极补库带动下，产地炼焦煤延续涨势。进口方面，蒙古疫情对焦煤进口仍有较大影响，近日口岸因一司机确诊暂时关闭。需求方面，虽然当前钢铁企业高炉生产基本维持正常状态，但压减粗钢产能、碳达峰以及唐山迎接冬奥会的限产等多项因素均对焦煤需求形成较大的利空预期。我们认为，由于供给端尚未出现有利变化，炼焦煤市场供需关系持续紧张的局面有望进一步延续，而需求回落的预期或难长时期构成对焦煤价格的压制，预计后市将高位震荡，重点关注国内炼焦原煤的产出情况，建议投资者多单谨慎持有。

　　周五夜盘焦炭期货主力(J2201合约)大幅拉涨，成交良好，持仓量增。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价3350元/吨(+120)，期现基差519.5元/吨；焦炭总库存609.36万吨(-17.4)；焦炉综合产能利用率75.32%(0.92)、全国钢厂高炉产能利用率69.23%(-0.6)。综合来看，受焦煤价格大幅探涨并造成焦企入炉成本走高的影响，近期焦炭现货第四轮提涨基本落地，个别焦企已超涨四轮半甚至喊涨五轮。上游方面，受制于原料煤采购困难以及煤价强势上涨影响，部分地区焦企由于出现亏损或原料不足的情况导致被动减产，其中西北区域焦企受此影响较大。下游方面，钢厂受近期疫情反复影响周转效率以及车流紧张等因素影响到货，钢厂焦炭库存已连续数周呈现降库态势。港口方面，受钢厂采购积极的影响，焦炭下水恢复正常，主要焦炭港口库存整体下降。我们认为，虽然焦炭市场需求存在回落的预期，但当前市场供需关系紧张的问题并未朝着缓解的方向发展，在现货仍有较强提涨预期的背景下，期货行情出现实质性下跌的难度较大，预计后市将偏强运行，重点关注钢厂高炉限产情况，建议投资者多单谨慎持有。

　　上周生猪期货偏弱运行，周五收于15860元/吨。现货方面，全国外三元出栏生猪均价为14.56元/公斤，较前日均价下跌0.01元/公斤。目前集团场出栏较为正常，部分地区散户抗价情绪仍存，但整体市场猪源供应充足。近期受节日因素提振，消费稍有改善，屠宰企业屠宰量有所增加。短期来看市场供需博弈，生猪现货或稳中盘整为主。中长期来看，随着大肥存栏不断消化生猪出栏体重持续下降，叠加下半年需求好转等因素，猪价具备一定的反弹基础。然而前期落后产能母猪大量淘汰，淘汰母猪弥补了一部分由生猪出栏体重下降而减少的边际供给；同时屠宰企业冻品库存处于高位、需求恢复在新冠疫情反复的背景下存在着不确定性都将限制猪价的上涨空间。长期产能恢复方面，虽然能繁母猪增量有所放缓，但生猪存栏长周期恢复的逻辑未变，后期供应压力仍较大。综合来看近月合约临近交割，盘面仍有升水，基差回归或通过期价下跌来实现。而01合约虽对应消费旺季，市场有一定预期。但近期现货难有大幅提振，盘面向上的驱动较弱叠加在近月合约下行的带动下预计短期偏弱震荡调整。操作上建议远月空单轻仓持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持续关注现货走势及疫情防控情况。

　　上周鸡蛋主力合约完成移仓换月整体震荡偏强运行，周五收于4329元/500kg，周涨幅0.60%。8月20日主产区鸡蛋均价4.74元/斤，全国鸡蛋价格维稳，部分地区小涨，大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价。截止7月31日鸡蛋存栏环比略有小减，存栏量11.84亿只同比下降10.03%，环比减少0.42%，8月新开产蛋鸡将陆续增加，但整体处于偏低水平，大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱，而饲料成本持续处于高位，养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销，贸易商在产区采购积极性一般，行情稍显弱势，预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面，8月19日全国均价鸡蛋价格5.95元/斤，整体7月淘汰鸡出栏量明显增加，屠宰企业冷冻品走货不快，收购老鸡积极性不高，屠宰企业大持低开工率。目前适龄待淘老鸡不多，部分养殖单位低价压栏惜售，出栏量不大，截止本周老鸡整体出栏量较上周略减。当前北方气温开始升高，鸡蛋质量问题开始显现，下游采购心态趋于谨慎。本周贸易商在产地拿货量略有增加，整体生产、流通环节库存均有所减少。总的来说，近期鸡蛋现货市场利好因素有所增多，现货蛋价稳中上调，建议投资者日内操作为宜。

　　国产大豆优质货源偏少，农户大豆库存基本出清，大豆流通量较为紧张，但湖北地区早熟豆开始逐步上市，新作供应有所增加。大豆高价抑制下游需求，但开学备货对短期消费形成支撑，贸易商采购积极性有所增加。政策方面，国储持续收购，为豆价提供托底。豆一整体维持震荡格局，操作上建议暂且观望。

　　8月份美豆进入关键结荚期，本周美豆优良率较上周下降，截至8月15日当周，美豆优良率为57%，上周为60%，去年同期为72%。未来一周，北部地区将迎来丰沛的降雨，预计南、北达科塔州及明尼苏达州旱情压力将大幅缓解，中西部地区晴雨交替，整体有利于结荚期大豆产量增长。8月份USDA供需报告首次下调2021/22年度美豆单产至50.0万吨，验证了前期干旱带来美豆减产损失，但随着8月下旬降水好转，后期单产仍有上调可能。美豆上涨动力不足，整体维持震荡走势。国内方面，本周开机率大幅回升，截至8月13日当周，大豆压榨量197万吨，上周175万吨，近两周豆粕提货好转，导致库存大幅下降，截至8月13日当周，豆粕库存为90.72万吨,环比减少8.44%,同比减少9.87%。进口大豆到港高峰已过，豆粕供应压力逐步缓解，近期压榨利润有所修复。操作上建议多单减仓。豆粕期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

　　加拿大菜籽减产损失难以逆转，对菜籽价格形成支撑。菜粕方面，水产需求处于旺季，菜粕提货速度有所好转，但菜粕库存水平处于相对高位，同时颗粒粕供应较为充足，对菜粕形成抑制，操作上建议暂且观望。菜油方面，7、8月份进口菜油到港量增加，沿海菜油库存逐步累积，供应较为宽松，而菜油需求表现相对疲弱，截至8月13日当周，华东华南地区菜油库存为35.3万吨，环比减少0.28%,同比增加177.73%。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

　　8月马棕产量状况有所好转，sppoma数据显示8月1-15日马棕产量较上月同期增加10.61%,但马来和印尼两大棕榈油主产国疫情仍在上升阶段，劳动力不足的矛盾短期难以解决，供应端风险偏大，关注8月产量恢复情况。出口方面，尽管印度对棕榈油进口政策的调整，对棕榈油出口形成支撑，但印尼进一步将8月毛棕榈油出口税由116美元/吨下调至93美元/吨，马棕出口份额或被印尼挤占，8月上中旬马棕出口降幅有所收窄，船运机构Amspec数据分别显示，8月1-20日马棕出口较上月同期下降8.73%（前值21%）。综合来看，棕榈油主要矛盾仍集中在供应端，马棕低库存局面短期难以转变。国内方面，棕榈油到港增加，库存止降回升，但库存水平整体仍处低位。截至8月13日当周，国内棕榈油库存为35.83万吨，环比增加4.28%，同比减少25.26%。操作上建议暂且观望。 期权方面，建议卖出款跨式期权头寸。

　　7月份美豆压榨量回升，同时豆油消费消费大幅下降，带动豆油库存止降回升，NOPA数据显示，7月份美国大豆压榨量422万吨，环比增加1.8%，同比减少10.2%，7月份美豆油库存降至16.17亿磅，环比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供应偏紧局面有所缓解。美国环保署建议下调 2021年生物柴油掺混量，引发美豆油大幅下挫。国内方面，豆油消费仍处仍淡季，但开学及中秋备货即将启动，或将对后期消费形成支撑。本周豆油提货好转，豆油库存止升转降，截至8月13日当周，国内豆油库存为94.41万吨，环比减少2.14%，同比减少11.86%。建议暂且观望。

　　上周苹果主力价格震荡偏弱运行，周五收于6024元/吨，周跌幅2.03%。当前苹果好货销售走势变慢，需求转弱，全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行，山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3，陕西地区晚熟红富士70#均价2.1/斤。截止7月30国苹果冷库库存量约为223.29，山东省库容比占27.9%，山西省库容比占1.9%。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，由于今年整体库存量较大，当前依然是以客商调自存货少量发往市场，出库量不大，调果农货现象较少，产地交易主要以低价高次果为主，果农通货交易极少，交易冷清。随着应季水果上量的冲击，且具有比较优势，加之今年各地客商较少，且总入库量较往年要多，前期入库价格较高，整体交易清淡。新季苹果集中上市价格较去年略低，操作上建议投资者日内交易为主，谨慎控制仓位，关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。

　　上周花生期货偏弱震荡，周五花生主力合约PK2110收于8922元/吨。目前旧作花生需求略有好转但整体交易量偏少，新季花生零星上市价格较强。油厂以消化库存为主，由于目前花生压榨利润较低下游需求仍未有明显提振。进口方面，目前进口花生仍到港量减少，成交价格较前期提高。此外，新季花生种植面积可能同比有所减少且河南地区暴雨天气可能导致主产区花生单产下滑，仍需持续关注产区天气对于花生生长的影响。综合来看目前国内花生市场在等待新作上市，旧作交易较为清淡。而由于新作花生种植面积有所减少且前期主产区遭遇暴雨天气，市场对新季花生产量和质量的影响担忧仍存。预计短期花生或震荡调整为主，操作上建议观望为宜，持续关注产区天气变化情况。