开云COC光学新材料量产国产替代进行时！阿科力：业绩过山车传统业务仍承压

　　开云COC光学新材料量产国产替代进行时！阿科力：业绩过山车传统业务仍承压COC/COP（环烯烃聚合物、共聚物）是一种非晶态透明树脂，具有出色的光学性能、优良的气密性、耐热性、刚性以及高透光率，属于高性能光学材料。手机镜头是COC材料第一大市场，在光学领域还有向虚拟现实、抬头显示、车载光学等新场景拓展的机遇。医药包材领域是COC材料第二大市场，预灌封注射器是其中增速最快的细分类别，COC塑料管替代玻管主要应用于mRNA疫苗以及医美类注射针剂。

　　中国是全球COC/COP最大消费国，2021年进口量约2.1万吨。但目前国内环烯烃聚合物主要依赖于进口，并且价格昂贵（产品价格在 10 万元/吨-30 万元/吨之间）。

　　全球COC/COP市场基本被日系厂商包揽，包括日本瑞翁（Zeonex）、日本三井（APEL）、日本宝理（TOPAS）等，其中日本瑞翁和日本宝理产能占比较大。

　　近年来，COC/COP国产化进程加速，本期风云君要介绍的这家公司，在2014年即启动了环烯烃聚合物研发，近年来已经取得较大进展。

　　这家公司就是阿科力（603722.SH，下称公司），2023年公司在已建成5000吨光学级环烯烃原料生产线的基础上，开始建设环烯烃聚合物千吨级生产线月，公司公告称，千吨级高透光材料（COC产品）将正式进入试生产阶段，目前环烯烃聚合物COC千吨级产线已跑通，工艺还在持续优化。

　　公司主营化工新材料业务，主打产品为脂肪胺（聚醚胺）、光学级聚合物材料（丙烯酸异冰片酯、甲基丙烯酸异冰片酯）。开篇提到的COC材料，是公司新打造的利润增长点。公司为国家级专精特新小巨人企业。

　　需要留意的是，在主业之外，公司在2018年年报中提出了多元化战略，准备涉足固体氧化物燃料电池领域。

　　2019年，公司参与投资了阿科力中弗（无锡）燃料电池技术有限公司（认缴出资600万），2024年上半年控股子公司阿科力中弗仍然处于亏损状态。

　　（2）2022年以来，风电需求开始转弱，加之国内聚醚胺新增产能较多，导致竞争加剧，聚醚胺市场价开始下滑，2024年上半年聚醚胺价格跌入历史最低位。除市场供需关系外，聚醚胺价格还受原材料价格下降影响。2021年下半年以来，公司主要原材料价格逐步下跌，并逐渐传导至聚醚胺。受定价体系影响，聚醚胺售价一般滞后于原材料价格，所以2022年公司毛利率仍然有提升。

　　在聚醚胺市场景气阶段，为满足下游需求，国内主要聚醚胺生产企业都在加速扩产，如正大新材料、晨化股份、万华化学、昌德科技和隆华新材等。

　　2016-2020年，全球聚醚胺市场规模从18.4万吨上升至28.6万吨，年复合增长率为11.7%。

　　据不完全统计，聚醚胺国内企业计划到2025年新增产能约20万吨，这几乎是2022年末国内产能的2倍。

　　公司光学级聚合物材料产品具有耐腐蚀、耐擦伤、增加光泽度与亮度的特性，广泛应用于高端汽车表面光固化涂层。

　　该类产品超50%出口欧美、日韩等地，主要客户包括富士胶片、杜邦、立邦等企业。另外，近年来公司还进入了国内外知名新能源汽车供应链。

　　近几年光学材料产品销量相对稳定，受海外需求增长影响，2024年上半年销量同比增长36.8%。

　　2023年，公司“基于环烯烃共聚物的骨修复和器官芯片材料开发”项目入围国家工业和信息化部及国家药品监督管理局联合组织开展的《生物医用材料创新任务揭榜挂帅（第一批）》名单，该项目还处于实验室试制阶段。

　　2024年上半年，公司新立项“生物医药包装专用环烯烃共聚物（COC）的开发”、“电子光学专用环烯烃共聚物（COC）的开发”等项目。

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