开云中泰证券：给予金发科技买入评级

　　开云中泰证券：给予金发科技买入评级①改性塑料板块。 2022H1 产成品销量 81.54 万吨，同比-3.53%；营业收入 121.71亿元，同比增长 1.19%。 主要受制于房地产行业收缩、疫情冲击和消费需求疲软影响，改性塑料板块销量略有下降。 其中， 车用材料： 销量 30.97 万吨，同比+8.29%；

　　家电材料：销量 13 万吨，同比-13.91%； 电子电气材料：销量 7.53 万吨，同比+1.76%； 新能源行业材料：销量 1.88 万吨，同比+50.30%； 玩具材料：销量 1.06 万吨，同比+17.58%； 环保高性能再生塑料：销量 8.64 万吨，同比+6.99%。

　　②新材料板块。 新材料板块实现产成品销量 6.24 万吨，同比+13.83%。 主要归功于公司产品结构持续优化，产能布局成效显现，运营效率不断提升。

　　其中， 完全生物降解塑料销量 4.94 万吨，同比+12.09%，同时公司成立辽宁金发生物材料有限公司，积极布局生物基单体及生物基材料技术研究，稳步推进年产 1万吨生物基 BDO 项目建设。因疫情防控和市场需求变化等因素的影响，公司年产 3万吨 PLA 至 2022 年四季度投产。

　　特种工程塑料销量 1 万吨，同比+15.23%。 其中， LCP 销量 0.20 万吨，同比增长 53.85%。公司开发的高耐热高尺寸稳定性无卤阻燃 PA10T 材料，在新一代存储连接器 DDR5 上获得多家客户认可并实现批量应用；公司开发的具有优异电性能的无卤阻燃增强半芳香聚酰胺材料备受国内外新能源汽车客户青睐，助力电动汽车高电气安全性；公司开发的高强度、高耐热 LCP 材料，在线圈骨架等电气部件上得到规模化使用，同时在新能源锂电池封装应用上取得突破性进展；公司开发的低杂质含量PPSU 材料取代黄铜，在地暖和饮用水管接头上实现大批量销售，打破了国外垄断。公司基于 LCP 薄膜专用树脂和 LCP 薄膜产业化技术开发，建立了 LCP 薄膜专用树脂-薄膜成型产业链，并稳步推进 LCP 薄膜在柔性覆铜板领域的应用验证，目前进展良好；同时， LCP 薄膜在扬声器振膜应用上得到进一步拓展。公司新增年产 1.5 万吨 PA10T/PA6T 合成树脂项目，继第一阶段 0.4 万吨提前投产后，第二阶段 1.1 万吨装置建设进展顺利，计划于 2022 年 12 月投产；公司已启动年产 1.5 万吨 LCP和 0.6 万吨 PPSU/PES 合成树脂项目， 2022 年上半年已完成工艺和土建的设计。

　　高性能碳纤维及复合材料实现营业收入 7819.57 万元Kaiyun，同比+5.52%。 主要原因是新能源汽车和储能行业需求快速增长，碳纤维及复合材料产品应用需求增幅明显。 2022H1 公司积极开展了连续碳纤增强 PA/PET 复合材料制备技术、 CFRTP 复合材料耐水解技术等方面的技术研究，成功开发了连续碳纤维增强 PA/PET 复合材料、 V0 级阻燃连续增强 PP 复合材料等产品，并稳定应用于汽车、光伏、锂电、工业级无人机、摄像器材和智能机器人、冷链物流车、管道等领域。同时，公司针对新能源汽车和光伏行业的应用，开发了高抗冲、高阻燃、耐老化等复合板材产品，相关产品的销量实现快速增长。

　　宁波金发实现产品销量 21.23 万吨，同比-23.5%。 2022H1 原油价格维持高位，同比上涨 60%，碳三、碳四原料价格大幅走高，同比上涨约 50%。而受疫情反扑影响，丙烯下游需求疲软。为提高氢能利用效益，公司建设 8000 万立方/年 PSA 氢气提纯装置，项目稳步推进，预计 2022 年四季度投产。为打通丙烷-丙烯-聚丙烯产业链，提升公司产品竞争力和盈利能力，公司实施 120 万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目， 目前完成概算总投资的 28%。

　　辽宁金发年产 60 万吨/年 ABS 及其配套项目完成建设工作，部分产线 引入金石制造业转型升级新材料基金，对辽宁金发增资 15 亿元。 5 月 30日年产 60 万吨/年 ABS 及配套项目于实现工程项目实现提前中交， 为打通丙烯腈-ABS 树脂-改性 ABS 全产业链，提升公司产品竞争力和盈利能力打下基础。

　　④医疗健康板块。 2022H1 医疗健康产品实现销售收入 10.09 亿元，同比+17.96%。公司研发的高效低阻口罩形成产品矩阵，进入医用民用市场，销售突破 1 亿片，受到市场认可。公司研发的生物降解口罩、生物降解手套等产品完成认证，计划 2022 年下半年开始销售。此外， 2022 年上半年公司成立“金发医疗-王迎军院士”联合实验室，与王迎军院士团队形成长期全面战略合作，促进金发科技快速进入创新型二类、三类医疗器械以及高端医疗耗材领域，助推金发医疗健康产品发展。

　　⑤海外子公司， 公司拥有印度金发、美国金发、欧洲金发、马来西亚金发四个海外基地。 2022H1，海外子公司积极布局工程塑料在电子电气行业的应用，已通过行业标志性客户的产品认证，并实现批量供货；积极引进国内行业拓展和产品应用经验，聚焦新能源、工程管道、电子电气、医疗等行业的市场拓展，并已实现供货；海外子公司积极提升本地化生产、供应和服务水平，以应对海运费用价格高昂，供应链紧张的市场环境。 其中，印度金发实现产品销量 4.26 万吨，同比增长 27.54%；美国金发实现产品销量 0.73 万吨，同比增长 5.27%；欧洲金发实现产品销量 1.1 万吨，同比增长 46%；马来西亚金发实现产品销量 1.23 万吨，同比增长 66.13%。

　　实施股权激励， 吸引保留人才、明确发展目标Kaiyun。 公司于 6 月 5 日发布《2022 年限制性股票激励计划(草案)》的公告，公司拟向 10 位公司董事、高级管理人员和 1340 位核心技术(业务)人员及董事会认为应当激励的其他人员授予股票，授予股票人数共计 1350 人，占公司在册员工总人数 9728 人( 截至 2021 年 12 月 31 日)的 13.88%。 授予限制性股票总计 10000 万股，其中首次授予 8545.65 万股，预留授予 1454.35 万股。首次授予部分限制性股票的授予价格为每股 5.5 元。

　　公司层面业绩指标为营业收入或归属于上市公司股东的净利润。 4 年考核目标为：归母净利润达到 18.28 亿元或营业收入达到 446.21 亿元、 归母净利润达到19.94 亿元或营业收入达到 490.43 亿元、 归母净利润达到 21.61 亿元或营业收入达到534.65 亿元。

　　个人层面考核等级分为 A、 B、 C、 D、 E 五个档次， 分别对应限制性股票解除限售的比例为 100%、 100%、 100%、 70%、 0。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券胡世超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.83%Kaiyun，其预测2022年度归属净利润为盈利20.6亿，根据现价换算的预测PE为13.4。

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　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金发科技(600143)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)